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亞洲高收債5大優勢 前景佳

工商時報【記者黃惠聆╱台北報導】在美、歐央行對未來貨幣政策採取不同步調之際,富達證券分析,亞洲經濟可望在人口紅利與政經結構改革努力下,持續保持優於歐美表現,尤其從利率政策與利差兩大角度觀察,亞洲高收益債市可望成為市場閃亮焦點,值得留意。富達證券看好下半年亞洲高收益債2大理由,包括:1、利率政策與投資價值浮現,大陸房市價格下滑與地方債務到期壓力,將使大陸下半年貨幣政策走向漸趨寬鬆。2、利差與資金回流,亞洲國家政治與經濟結構改善持續,近一個多月資金陸續回流至利差較高的亞洲高收益債。大陸近幾年來經濟與股市發展疲弱,使不少投資人對於亞洲發展前景感到悲觀,但富達證券認為,從中國總理李克強4月提出「經濟微刺激計畫」,包括加快棚戶區(低收入戶區)改造及新型城鎮化推動、進一步加速推動鐵路建設投資;中國人行貨幣政策出現調整可能性、部分地區房市限購令出現鬆綁,在經濟微刺激政策下,大陸下半年經濟可望逐漸走出谷底,尤其大陸採購經理人指數已逐漸止穩上揚,也加速合格境外機構法人(QFII)投資額。富達證券指出,相對其他債種,亞洲高收益債擁有以下五大優勢:1、殖利率相對較高且存續期間短(利率敏感度較低):根據美銀美林債券指數統計顯示,亞洲高收益債券有效殖利率水準高達7.36%,存續期間最短僅3.2年,且穩定的票息收入扮演亞高收總報酬來源最重要角色。2、價值低估投資機會浮現:經濟負面消息已大多反應,亞高收目前信用利差仍逾600個基本點,比起歐美高收益債僅約400基本點水準,與亞洲投資等級公司債相對具吸引力。3、發債企業整體財務結構佳:亞高收債市平均信評為BB-,每單位財務槓桿下的信用利差近6%,風險溢價利差相對較歐美高收益債為高。4、違約率在低利率環境下大幅攀升機率低:截至2014年6月底亞洲高收益債違約率雖2.16%,比起2009、2010金融海嘯時期的15%,已屬低點,且有向下趨勢。5、可為投資組合配置提供分散好處:從不同資產間的相關性分析,與亞股相關性也僅0.17,比起亞洲投資等級債與亞股關連性達0.23還低。

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